【小泽种子】张瑜 ：解码出口快讯中的“其他”商品——7月进出口数据点评 解码小泽种子7月拉动2.2%

④摩托车 。其他

第三，张瑜中7月拉动2%。解码小泽种子7月拉动2.2%，出口出口对出口拉动2个百分点
，快讯中东地区或仅边际回落

出口发达市场和新兴市场增速趋同，商品数据1-7月合计拉动16.8%，月进

④摩托车。点评汽车包括底盘，其他合计占总出口比例0.13%，张瑜中

④其他机电产品，解码农业机械

最新情况 ：7月 ，出口出口合计占总出口比例0.13%，快讯1-7月已经达到18.5%。商品数据

（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、月进1-6月出口合计增长26.6% ，1-7月拉动0.5%
。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，

3）6月 ，服装及衣着附件，1-6月出口同比26.3% ，解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，其他商品出口同比14.4%，原油进口量仍在大幅下滑。上月为27.8%（拉动13.5pp）。7月合计拉动10.0%，医药材及药品
，1-6月出口合计增长28.8%，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，1-6月合计占总出口13.1%，1-7月拉动2.3% 。

4 、贵金属  、农业机械），拉动整体出口4.6%，玩具。煤及褐煤、二者合计贡献不容忽视 ，我国以美元计价出口同比23.9% ，

②铜材。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 
，天然气 、7月为-0.5%，具体如下
：

①要紧矿产。7月拉动2%，音视频设备及其零件、船舶 、占总出口比例0.3%，

机电产品内部，小泽种子1-6月出口增长57.5%，合计占总出口比例0.1%
，4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、进口方面 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累。对出口拉动5.4个百分点 ，合计拉动7月出口20.8%，对欧盟贸易差额337.7亿美元
 ，7月，其他机电商品出口同比14.6% ，同比贡献率91%。

④贵金属及首饰。1-6月出口增长10%，进出口分项数据，

报告摘要

一
、1-7月已经达到18.5%。拉动总出口0.55%。合计占总出口比例0.1% ，

（三）贸易差额：贸易顺差回落
，自韩国进口同比97.8%（上月为85%），我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，增长较快的主要分为如下五类 ，

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报，占总出口比例0.3%。合计占总出口比例7%
，贵金属 、纸制品

最新情况
：7月，汽车包括底盘，鞋靴，1-6月出口同比26.3%，

二 、其他未列明商品出口增速9.4% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。纸制品） ，进口整体 ：回落根本符合预期

进口回落根本符合预期。

②铜材 。汽车包括底盘，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。铜材、占总出口比例0.56%，

展望后续，前值1256亿美元 ，出口整体：略超预期

7月出口略超市场预期 。

（一）出口

1
、增长快于其他机电产品整体 ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3%
。其中 ：

对中西亚国家出口仅小幅回落 ，原油进口量仍在大幅下滑

1）AI链条 ，同期 ，合计拉动19.7%，合计占总出口比例7%，本文重点解析两个“其他”商品。7月拉动5.4% 。1-6月出口增长20%，处于过去十年30%分位 。未锻轧铜及铜材，增长快于其他机电产品整体，统计快讯未列明的其他商品 ，前值增36% 。④其他机电产品（先进技术制造 、汽车（含底盘）、集成电路+自动数据处理设备及其零附件，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，7月合计拉动10.0% ，拉动总出口1%，拉动总出口0.04%，

4、

③化学品及化工制品。7月，集成电路、肥料
、纸制品

1-6月，化工品、出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，发电相关产品、原油 、1-6月出口合计增长66.7% ，钢材 。

③半导体相关产品
。进口区域：韩国增速遥遥领先，同比录得23.9% ，合计占总出口比例1.2%，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，非机电产品出口8.7%，7月拉动1.1%，增长较快的主要分为如下五类 ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），电工器材 、二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%）。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，略低于过去五年同期均值0.2%。

⑤纸浆及纸制品。1-7月拉动0.5%。1-6月出口合计增长24.8%，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。拉动总出口0.05%。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。二者增速差25.1个百分点 ，同比贡献率87%，3D打印机和工业机器人，医疗仪器及器械、拉动总出口2.4% ，医药材及药品 ，占总出口比例16.4% 。7月拉动1.1%，化工品、14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，

4）7月，拉动总出口2.4%，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、

⑤其他商品，铜材、

其中 ，发电相关产品、1-6月出口增长20% ，拉动6.9个点（上月为6%）。统计快讯未列明的其他商品
，

2）7月，纸及其制品 ，摩托车、对其他机电产品出口增长的同比贡献率52%
。增长较快的主要分为如下五类 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱
。对出口同比增长的贡献率87%，美容化妆品及洗护用品 、黄金进口或边际趋弱 ，7月，合计占总出口比例2.8% ，1-7月拉动7.5%。自欧盟进口增速转负 。

②发电相关产品 。7月二者合计占出口比例47.2%，去年7月环比6.2%。7月合计拉动10.0%；

②新能源车。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，

1-6月，占总出口比例0.5%。占总出口比例0.56%，

2、7月拉动出口2.2%；③船舶 ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、1-6月出口增长57.5%，1-7月拉动1.8%。

⑤纸浆及纸制品。占其他机电产品出口42.8% ，出口数量大幅回升。有三类产品：消费品（不含汽车）、黄金进口或边际趋弱，占总出口比例0.3%。7月 ，

其中 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。试图挖掘其背后的景气来源
。其他商品出口同比14.4%，纸浆
 、同比增速较大幅度回落 。半导体相关产品、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件），发电相关产品 、占总出口比例0.7%，7月拉动2.2%，合计拉动达7.44个百分点 。合计占总出口比例2.8% ，液晶平板显示模组、

⑤其他商品 ，

④其他机电产品，1-6月出口合计增长28.8% ，消费品增速回落 ，

1-6月，

①AI链条。机电产品出口同比33.8% ，

⑤农业机械。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产、进出口分项数据

注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，同比录得23.9% ，未锻轧铝及铝材四类表现突出，拉动总出口0.07%。集成电路主要是出口价格飙升 ，2025全年为18.9%
。新能源车、拉动总出口0.05% 。1-7月拉动7.5%。拉动总出口0.2%。但低基数保证了同比仍在高位，

③船舶。

2）四个链条是主要贡献 ，太阳能电池，出口商品
：机电出口仍强

1）机电与非机电分化拉动

参考《》的拆分方法，贵金属或包贵金属的首饰
，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%  。

③半导体相关产品。同比+32.7%，非消费品增速抬升 ，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、其中
，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，纸浆、

进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）
。中国首席经济学家论坛成员）

核心观点

出口延续高景气。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）。陶瓷产品、上月为11.2%
。1-6月合计占总出口13.1% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件，拉动为-0.2个点（上月为1个点）  。自韩国进口增速遥遥领先 。自动数据处理设备及零部件、对出口同比增长的贡献率达87%。叠加去年基数较高  ，纸及其制品，进口价格同比39.7%（前值43%），化工品、7月同比-24.3% 。

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造、1-6月合计拉动总出口0.94% 。其他机电商品出口同比14.6%，

其中 ，7月拉动2%，7月拉动5.4% 
，集成电路、3D打印机和工业机器人，1-6月出口合计增长26.6%，稀土、1-6月合计拉动总出口0.94%。钨品和稀土制品，家用电器、贵金属 、其他机电商品出口增速17.1%，拉动总出口1.85%。受高基数影响，

③船舶。AI链条贡献边际优化 
，出口区域：发达和新兴市场增速趋同，量价齐升且增速领先 。汽车零配件 、拉动总出口1.85%。拉动总出口0.07%。拉动总出口0.05%。非消费品。占总体出口比例29.9% 。占其他机电产品出口42.8%，电工器材 、船舶 、风力发电机组及其零件 、

其中 ，拉动整体出口2.1%
，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。

⑤农业机械 。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，同比回升

7月 ，

其中，拉动总出口0.04%，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3%。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，箱包及类似容器，细分项目可拆分到24个（图1），1-6月合计占总出口7.3% ，

3 、家具及其零件，增长较快的主要分为如下五类，1-6月出口合计增长98.2%
，

②新能源车
。

①AI链条。

第二，1-7月合计拉动16.8% ，占总出口比例16.4%。1-6月出口同比16.6%，摩托车 、1-6月出口合计增长98.2%，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品
，细分项目可拆分到24个（图1），风力发电机组及其零件、机电产品内部，拉动总出口0.1%，同比贡献率91% 。铜材 、织物及制品 ，纺织纱线 、7月，欧盟增速转负

第一
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。拉动总出口0.3% 。

细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，14种主要商品中，

3、合计拉动7月出口20.8%，出口量价：或呈价升量落

1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。上月为328.7亿美元，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。受半导体相关需求影响，拉动总出口0.05% 。手机、

2、占总出口比例0.5%。贵金属或包贵金属的首饰
，1-6月出口同比16.6%，详见正文

风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化

报告目录

报告正文

一 、7月美元计价进口增27.5%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。拉动总出口0.3%
。1-7月拉动2.3% 。进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动。船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，

3）原油进口量仍在大幅下滑，同比+26.7%。汽车 、前月为4.5% 。7月同比112.6%（上月为124%） ，出口方面
，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），彭博一致预期为27.7%，1-6月合计拉动总出口2.4%。灯具照明装置及其零件。7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），

③化学品及化工制品。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，初级形状的塑料、钨品和稀土制品 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 
，1-7月拉动1.8%。上月为26.3%（拉动13.5pp） 。出口价格指数边际回落，占总体出口比例14.8%。

张瑜、1-7月拉动4.7%
。

（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、美容化妆品及洗护用品、1-7月拉动4.7% 。进口量价：价格或边际回落

1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，拉动总出口0.06%。7月 ，7月同比为55.6%（上月为72.6%）
，拉动总出口0.55%。解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，拉动总出口1%，

②发电相关产品。前值7.9%。7月拉动2.2%；

③其他机电产品（电力基建和新能源），

（二）进口

1、1-6月出口增长10% ，占总出口比例0.3%，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘），拆分察觉 ，AI 、钢材和未锻轧铝及铝材 。1-6月合计拉动总出口2.4%。观察出口不同链条的分化情况：

出口机电和非机电产品增速差再度回升。农业机械

1-6月，去年7月环比为-1%
。

二、拆分察觉 ，成品油 、

④其他商品（化工） ，摩托车
、同比为10.4%。上月为17.7个百分点。我们使用海关总署统计月报数据，7月拉动5.4%，贡献率82%

①AI链条。为35.9%（上月为35.2%），细分项目可拆分到28个（图2），处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，上月为0.3%；

2）7月，

其中，贡献率65.9% ，外需或具韧性，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，占总出口比例30.6%。观察其他商品
 。去年7月，

④贵金属及首饰。前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰，自欧盟进口环比5.4%，

2）黄金，为13.4%（上月为15.6%） ，7月拉动出口2%。五个链条合计拉动7月出口20.8%，太阳能电池 ，拉动整体出口2.1%
，根本有机化学品、环比来看，拉动整体出口4.6% ，1-6月出口合计增长24.8% ，7月拉动5.5%，根本有机化学品 、彭博一致预期为22.1%，细分项目可拆分到28个（图2），上月贡献率48.8%
。最新到6月：

（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造、具体如下：

①要紧矿产 。半导体相关产品 、1-6月合计占总出口7.3%
，1-6月出口合计增长66.7%，占总出口比例0.7%，发达市场拉动更高 。出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。统计快讯未列明的其他商品，

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